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　　定增股東解禁減持受限，讓不少險資對參與定增望而卻步，本月初中國人壽在中保協網站披露稱，與申萬宏源(000166,股吧)協商一致，于2017年8月3日簽署協議，終止申萬宏源股份認購。根據不完全統計，這已經是近期險資第三次退出定增了。自減持新規實施以來，今年險資參與定增的熱情大幅下降，根據同花順(300033,股吧)的統計，5月28日以來，共有64家上市公司實施了定增計劃，險資僅參與了其中的5家，參與資金量也呈現縮水態勢。

　　險資接連放棄定增

　　金融領域的一次巨頭“聯姻”宣布失敗。8月4日，中國人壽在中保協網站披露稱，與申萬宏源協商一致，于2017年8月3日簽署協議，終止申萬宏源股份認購。 按照原方案，申萬宏源擬募資190億元，其中中國人壽出資約150億元，發行完成后中國人壽將位列中國建投、中央匯金之后，成為申萬宏源的第三大股東，中國人壽的“大手筆”立刻引起市場的關注。

　　不過好事多磨，中國人壽的入股之路并不順暢，申萬宏源在5月份調整了定增預案。5月19日晚間，申萬宏源披露修訂預案，擬調整非公開發行股票募資總額至不超過120億元一年期競價方案。除了對于定增再融資金額進行了縮減，發行對象從向中國人壽、四川發展(控股)及新疆凱迪投資調整為不超過10名特定對象，非公開發行不超過25億股。發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%，定價基準日為發行期首日。

　　雖然幾經調整，但是仍沒有如愿與中國人壽“牽手”。對于退出認購的原因，中國人壽一直沒有給出明確答案。不過一位保險行業分析師表示，國壽終止認購或許出于兩個方面的考慮，一是價格。定增方案調整后，發行價格存在更多不確定性，不再是之前敲定的價格， 而是發行日的首日為基準，增加了不確定性 ;另外， 證監會今年發布減持新規，對非公開發行股份解禁后的減持進行了比例限制，導致流動性減弱。

　　無獨有偶，華夏人壽今年也接連放棄兩項定增。4月28日，世紀鼎利(300050,股吧)公告稱，擬相應調整重組的股票發行價格和發行數量，同時華夏人壽不再參與其中配套募資部分的定增認購。調整后，參與定增的機構僅剩廣發資管(代資產管理計劃)1名特定對象，擬募集資金總額不超過1.33億元。4月8日，南方傳媒也發布了調整重組方案的公告，華夏人壽也不再參與認購其配套募資的定增。此前，南方傳媒重組報告書草案曾顯示，華夏人壽擬出資1.2億元，認購配套募資定增股份不超過804.83萬股。

　　由于擁有一定的折價，過去幾年，定增策略被認為是投資收益率相對穩定的策略。以穩健投資著稱的險資也是定增市場上的“常客”。 根據同花順統計，2016年全年，滬深兩市共有769家上市公司實施增發，實際募資總額達1.48萬億元， 獲配賬戶名單顯示，險資累計動用資金(獲配投入資金)1055億元， 占到上市公司增發募集資金總額的7.11%。 其中國華人壽、華夏保險、天安財險、平安資產、泰康資產表現積極，參與定增次數較多，均達到10次以上。從參與定增的資金體量看，平安資產、平安人壽、中國人壽的資金量達百億元，其中平安資產的資金量為兩百多億元。

　　險資參與熱情大幅降低

　　不過隨著今年5月底，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，險資參與定增的熱情驟降。根據21世紀經濟報道記者不完全統計，自5月28日以來，共有64家公司實施了定增，但險資參與的僅有5家，此前“抱團”圍獵的情況，已經蕩然無存。據記者統計，今年5月28日以來，實施定增的企業共募資964億，險資認購的金額9.6億，占比不足1%。

　　其中險資參與積極的公司是國藥股份(600511,股吧)，據國藥股份6月8日公告，擬向平安資管、國壽資管等合共8名投資者發行股份募集配套資金，發行股份不超過4137萬股，融資金額不超過10.3億元，采用鎖價發行的方式。其中，平安資管認購3億元，認購股份1204.82萬股，持股達1.57%;國壽資管認購1億元，認購股份401.61萬股，持股比例為0.52%。鎖定期為36個月。

　　安信證券金融行業首席分析師趙湘懷認為出現這種情況可以理解，《新規》延長定增退出周期，使得投資風險有所提升，與保險資金趨于穩健的投資風格相悖，因此預計保險公司參與定增的規模或將有所收縮。

　　深圳一家曾參與定增的保險投資機構經理對21世紀經濟報道表示：“定增限制拉長了投資時間，使得項目流動性變弱。目前實體經濟仍在尋底，上市公司的基本面變化也較快，如果不是特別優質的項目，基本上不會選擇參與。”

　　不過也有機構認為不完全是壞事， “減持新規之后，定增市場也由賣方市場變為買方市場，大股東和實際控制人保底、保收益的模式增多，定增的風險其實相應降低，這對于投資期限長、追求低風險、側重價值投資的保險資金是機會。”煜融投資總經理吳國平對21世紀經濟報道記者表示。